2024巴菲特股东大会800字精华版来了（附全文）

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北京时间5月4日周六晚10点15分开端，可谓全球最闻名出资者、被誉为“股神”的九旬白叟巴菲特，携CEO接班人、伯克希尔非稳妥事务的担任人阿贝尔（Greg Abel），以及稳妥事务担任人贾因（Ajit Jain）一同答复股东发问。

华尔街见识总结的巴菲特股东大会关键如下：

1）AI

被冒充形象等欠好的阅历令巴菲特严峻，将AI类比于核武器的创造：

“我对国际怎样处理它没有任何主张，作为一个对此一窍不通的人，我的确认为它有巨大的潜在优点和巨大的潜在损害，仅仅不知道成果怎样。”

2）苹果

“除非产生真实改动本钱装备的戏剧性作业，不然咱们将把苹果作为最大的出资。”

巴菲特还暗示，兜售苹果源于期望防止未来高的多的税率：

“财政赤字将是问题所在，美国政府或许加税应对。”

3）美国

“我了解美国的规矩、缺点、优势等等，不太了解其他文明。假如伯克希尔坚持美国本乡导向的态度，就不太或许犯严峻过错。”

巴菲特估量，下一笔大生意或许不会是对美国之外的出资。

4）加拿大巴菲特泄漏，伯克希尔在评价加拿大的出资机遇。他说，不论以哪种办法或办法将资金投入加拿大，都不会感到不安。实践上，现在正在重视一件事。不过巴菲特没有泄漏更多具体重视加拿大的哪些公司。

巴菲特表明，加拿大公司和美国运营类似。不过加拿大的大公司没有美国那么多。有些事务伯克希尔能够做的恰当好，加拿大能够从伯克希尔的参与中获益。

5)印度

他信赖印度有大把机遇。但问题是，伯克希尔对印度的见地有什么优势，咱们的出资有没有或许是印度想要咱们参与的。或许有些范畴咱们没有探究到、留意到。未来，或许有更多机遇呈现，当然现在或许有机遇。6）日本巴菲特还谈到了对日本几家商社的出资，称相关出资有招引力，“咱们以尽或许快的速度购买了”。巴菲特于2020年8月在他90岁生日时初次购买了日本的相关股份，开端购买的价值约为60亿美元。不过他泄漏，对其他国家的股市的押注不太或许到达这个规划。

7)接收

巴菲特首度供认下任CEO阿贝尔将彻底接收出资决议计划：

“伯克希尔的本钱装备应彻底由他来担任。我不期望有200个人每人办理10亿美元。”

他玩笑称或许不会再签署任何四年期的作业协议：“我的阅览速度、膂力和运营功率都在下降，比30年前低了许多，假如子公司办理层有更好的人去报告作业，为什么要来找我？”

在股东大会问答环节开端前，伯克希尔哈撒韦还发布了本年一季度财报：

伯克希尔一季度营收同比增5%超预期，得益于保费与铁路收入上涨。出资收益近19亿美元，净赢利同比回落64%但好于商场忧虑。公司现金储藏进一步添加至1890亿美元，接连多个季度创新高，一季度回购了26亿美元公司股票，同比挨近砍半但高于上一年四季度的22亿美元，还减仓近200亿美元的股票出资。

巴菲特表明，他不急于为了做生意而生意，“咱们只依照自己喜爱的方向挥杆”，猜想二季末现金升至2000亿美元。以下为巴菲特股东大会问答环节关键实录，以发问顺序排列（以美国东部时刻为准）：09:45 播映芒格参与的发问环节前史印象

有剖析称，巴菲特在这部感人至深且有点诙谐的电影中，向他的长时刻朋友和商业伙伴问候，重申芒格是“伯克希尔的建筑师”。

短片具体介绍了芒格的生平，包含他在内布拉斯加州奥马哈市的日子，芒格与巴菲特都在那里出世和长大，间隔伯克希尔的年会举办地仅有两英里远。短片还展现了芒格历年来闻名的尖锐点评合集。在2015年的一次会议上，他曾说：“假如人们不常常犯错，咱们就不会这么赋有。”

影片中，芒格在早年某次股东大会上说：“假如我在快要死的时分还能坚持达观，那么你们其别人必定能够应对一点通货膨胀。”

还有一段印象显现芒格说：“在实践日子中做出决议的正确办法是依据你的机遇本钱。当你成婚时，有必要挑选最适宜你的。你的余生也是相同的办法（做决议计划）。”

10:15 2024年股东大会问答环节开场白

巴菲特称，为了思念芒格，最新版《穷查理宝典》将是本年伯克希尔股东大会现场仅有出售的书，周五已售出约2400册。巴菲特称，从前的年会通常会现场出售25种书。

10:20 巴菲特解说一季度伯克希尔财报

巴菲特赞扬了一季度稳妥承保赢利和稳妥出资获益，估量未来季度的成绩会变好，“第一季度或许是最差的”，经营赢利下一年会有小幅添加。持有的短期美债等短期出资收益未来还会涨，跟利率挂钩。当合理的时分就会回购股票，添加股东权益。

巴菲特还称，第一季度旗下稳妥事务的运营赢利为52亿美元，令人满足，但“稳妥事务担任人贾因期望我向全部人指出，你不能将第一季度的稳妥事务收益乘以四来得到全年成绩，稳妥业不是这样运营的。”

伯克希尔的稳妥事务敞口散布在各个区域和多种灾祸类型中，巴菲特称，美国东海岸的一场大风暴或许是该公司面对的最大危险，大西洋飓风季从每年6月继续到11月。

巴菲特还称，到本年二季度末，伯克希尔持有的现金或许会进一步增至2000亿美元大关：

“咱们很乐意花钱，但有必要是（收买或出资的企业）正在做一些危险很小并且能够为咱们赚许多钱的作业。”

10:42 来自我国香港的出资者发问：巴菲特之前出资比亚迪但现在减仓，之后有机遇出资我国香港或许其他我国大陆的股票吗？

巴菲特称，咱们首要出资会在美国，咱们出资的一些公司比方运通、可口可乐都有全球事务，是全球顾客都会优先考虑的饮料或是付出手法，全球难以找到这样与之恰当的出资标的，他们的事务很强。

比亚迪的出资与5年前在日本的出资类似，这是美国之外很少有的大笔出资。关于出资日本公司的态度仍是很满足的。全国际还有其他不少国家不行了解，所以仍是以美国为主。不能容忍一些或许赔钱的状况。

巴菲特还泄漏，伯克希尔的下一笔大生意或许不会是对美国之外的企业的出资。10:32 尽管多个季度减持苹果，但会长时刻持有苹果、可口可乐和美国运通

问：上一年巴菲特说可口可乐和美国运通是伯克希尔持股最久的公司，这些事务带来很好收益，但其间没有包含苹果，是否觉得苹果的出资招引力比2016年初次买入时下降。巴菲特称，咱们还持有许多苹果股票，到本年年末，咱们很或许是苹果普通股最大的持有方，咱们认为，持有它不单是持有股票，而是把它视为事务，可口可乐也是一家公司，美国运通也是。当咱们装备资金时，咱们会把标的当作每一家公司，咱们不会去猜想商场，不会单单选股。我很早从前对买股票感爱好，觉得股市充溢魅力，但一位高超的出资者奉告我，看股票时要把它当作公司，不要当作是股票。这话让我深受启示，咱们装备财物时，咱们最基本的准则便是格雷厄姆的哲学，假如仅仅选股，那是糟蹋时刻。巴菲特说，伯克希尔仍是会长时刻持有这三家公司的股票，这些出资曩昔取得了很大的成功。苹果将长时刻是伯克希尔的一大出资。巴菲特称苹果是比可口可乐和美国运通更好的企业。他说：“咱们具有美国运通，这是一家很棒的企业，咱们具有可口可乐，这是一家很棒的企业，咱们具有苹果，这是一家更好的企业。”巴菲特还说，除非呈现“戏剧性”的状况，不然苹果将是伯克希尔最大的出资。他说：“除非产生真实改动本钱装备的戏剧性作业，不然咱们将把苹果作为咱们最大的出资。但在现在的状况下，我彻底不介怀树立现金头寸。”关于为何减持苹果，巴菲特说，这是由于出资取得可观收益后的税收原因，不是他对苹果这只个股长时刻内有什么判别。巴菲特说，我知道的简直全部人都把留意力放在怎样不交税上，避税当然是合理的，咱们不介怀交税，咱们现在的联邦税率税率是21%。而苹果面对的税率是35%、乃至52%。我觉得咱们现在的税率很或许会前进，很或许很快会加税，政府会想从伯克希尔的营收中拿走更大部分。咱们会交税，咱们期望伯克希尔为此做出更大奉献。咱们很走运成为美国公司的一员。上一年咱们交税50亿美元。我期望每家美国的公司都这样，假如税率前进，我也不会介怀。

有媒体留意到，苹果CEO库克再次到会伯克希尔股东大会的问答环节。

10:48 巴菲特不小心信口开河“芒格，该你答复了”

巴菲特想让CEO接班人阿贝尔答复问题，成果说成了“查理”。他说“我都说习惯了，待会或许还会说顺嘴呢。”

阿贝尔则称，被作为芒格将是“一种极大的侥幸”。这是芒格因离世而缺席伯克希尔股东大会的第一年。

第三个问题：最新年报中，伯克希尔动力部分的事务令人绝望，出资者忧虑环境改动以及监管的办法，比方犹他州最近的监管举动，怎样看伯克希尔对动力方面的出资。巴菲特：美国有些州开端操控电力出资，比方犹他州。这些举动算是公正的，他们的作业带来了报答，公共电力方面，1930年代时，一些私家具有的电力公司或公同事业公司或许比国有的更有功率，现在，该范畴公司有必要有许多投入，投入许多资金，所以有时私家出资人无法做到。

伯克希尔的动力范畴出资令咱们很满足，咱们会有报答，但报答率或许不会让咱们变得很赋有，当然，假如彻底没报答咱们也不会做。现在的作业或许跟现在的环境改动相关，现在的出本钱钱让人讶异，但咱们有些资金，有些大项意图支撑是很重要的，咱们不会让出资打水漂。在犹他州，这种环境不是很友善。这期间巴菲特口误，把阿贝尔叫错成芒格。巴菲特说“我现已习惯了”，他供认或许之后还会有这种口误。阿贝尔说，这是巨大的侥幸。阿贝尔：今日面对的应战源于咱们对公用事业有很大出资。伯克希尔很留意对公同事业的出资。伯克希尔有AI方面的开发。至少有10亿美元以上的改动。野火在许多当地产生。野火的索赔许多。

所以伯克希尔面对的诉讼等法务应战，这是一个巨大的应战。伯克希尔将应对全部诉讼。从基本面来说，咱们需求立法和变革，这样咱们才干用渐进式的本钱投入做出奉献，咱们不期望糟蹋出资。咱们看到一些机遇。在犹他州咱们对出资感到定心。他们最近经过了法案，他们把非经济类野火的丢失设了上限。电力方面的出资必定不会像其他事务那样带来那么大的报答。公同事业、特别是动力的出资最多只能取得中等的报答，现在又面对野火这类要挟，一些方针改动，气候改动。咱们必定付出超越1000亿美元的投入，但咱们不会简略地让这些出资糟蹋掉。11:06 生成式AI对传统职业的影响，问巴菲特认为AI能带来多少优势？

巴菲特坦言，“我对AI一窍不通（笑）”，但不意味着这个技术不重要。上一年我说到，让精灵从瓶子跳出来。让它跳了出来，精灵对许多人很有效果，但我期望这种精灵在未来能够做好事。

我无法对它做评价。二战时有了核技术，咱们其时觉得停止战役是必要的。AI的展开让我严峻，特别是最近的发展，我目击的一些现象有些吓人。AI会引发诈骗问题，比方一张图片难以辨别真假，诈骗商场添加会很快。当然AI也或许做好事。11:10 巴菲特保卫Geico车险的运营本钱更低

有股东问询当年为了买了Geico而不是Progressive，由于后者在数据剖析方面做的更好。

巴菲特为美国第三大车险企业Geico辩解称，其投保本钱是全职业最低的，这个优势无法代替，也是比竞赛对手Progressive更好的当地，即能以更低的本钱运营。

巴菲特称，“这不是生计或许盈余的问题，咱们最想要的是稳妥职业最佳模型，并且能以低本钱继续为客户服务。这些是我想要的。Geico将继续改进事务，但是不会缩短事务。未来咱们会在稳妥职业的数据剖析上成为最好的公司之一。”

稳妥事务担任人贾因称：“不幸的是，技术是一个瓶颈，但咱们正在取得发展。我知道到咱们依然落后，正在采纳办法缩小差距，到2025年末，咱们应该在数据剖析方面与最优异的玩家并肩作战。”

11:16 关于妻子孩子，出资方面有什么主张？

巴菲特说，我彻底信赖我的妻子和孩子，但并不意味着我会向他们寻求买什么股票的主张。在办理金钱上，几十年来，芒格是最适宜的攀谈方针，这不代表我不参阅别人的定见。我的妻子和孩子这些年也变得越来越聪明，有时我会听他们讲许多。有时我会疏忽细节。谈到商业决议计划时，巴菲特说，假如我认为自己做不到，我就不会这么做。所以，在某种程度上，我在与自己议论出资。”巴菲特称芒格必定诚笃，这也是芒格成为重要合作伙伴的部分原因。他说，我和芒格同事多年，他从来不说谎，也不逼迫我怎样做，他必定让我考虑许多事，当然他晚餐或派对时也犯小错。在合作伙伴方面，我想不到我和芒格有什么说话是不重要的。巴菲特还说，这适用于他的作业和个人日子。“当你在日子中遇到这样的作业时，你就会爱惜那些人，而你会忘掉其他的人。11:20 环境改动在稳妥业中很重要了，加州洪水等，在扩展稳妥事务上，有何改动？

稳妥事务担任人贾因称：职责险或许一些灾祸险都是重要议题，上一年年末在掌握机遇从头定价，一些要素让咱们在每年做考虑时分，考虑全部或许性。

环境改动要涨多少钱？有些时分必需提价才干维持现状。监管组织也不让咱们活的更简略，有许多规矩，改价钱要参阅许多。环境变迁会必定添加咱们的危险，终究要考虑事务是否能变得更巨大。大西洋区域也有风灾。无法说5年、10年之后是否产生相同状况。要了解水、降雨等局势。车辆修补本钱越来越高，通胀的影响。11:27 巴菲特称下一笔严峻生意或许在美国，但“奥秘出资”或许在加拿大？

巴菲特表明，他了解美国的规矩、缺点和优势，而他对国际许多其他国家大体上没有相同的感觉。

比亚迪和Costco是他和芒格同事的这些年里，芒格最为坚决地主张购买的两只股票。

他信赖印度有大把机遇，但问题是，伯克希尔对印度的见地有什么优势。巴菲特泄漏，伯克希尔在评价加拿大的出资机遇，有猜想这或许是巴菲特的奥秘出资。11:31 贾因掌管的稳妥事务之重要性，以及他的继任者

巴菲特：贾因的呈现让咱们做到稳妥事务现在这样。现在伯克希尔打造的稳妥事务架构，在贾因呈现前彻底不行幻想。稳妥是伯克希尔最重要的事务线条之一。出资也很重要，但跟稳妥比较彻底不能混为一谈。

贾因：没有任何人是不能够代替的，比方库克顶替乔布斯以来，做了很好的作业。咱们董事会重视继任者。咱们会重视，假如哪天我被货车撞了，咱们会怎样做。咱们也有未来提名人的形象。未来会渐渐找到让我有决心的顶替者。11:37 一个小朋友发问，假如还有机遇再跟芒格共度一天，想做什么？

巴菲特称，他和芒格每天都在做令自己高兴的作业。芒格很喜爱学习，他对许多作业感爱好，他爱比方我广，咱们俩在一同志趣相投，在一同度过的时刻比独处高兴：

“咱们的趣味还在于一同犯过错，一同改正过错、吸取教训，这如同更令人高兴，由于你的合作伙伴会协助你摆脱窘境，然后你看到你们十年前做的决议计划现在还在赚钱。”

巴菲特坦言，假如有机遇再与芒格共度一天，“跟咱们之前全部的日子都不会有太大差异”：

“我从来没见到哪个人像芒格这样，在99岁时活到人生巅峰，全国际人都想来找你。芒格曾称，要是知道自己哪天会逝世就好了，这样我永久不会往那一天走去。

巴菲特还称，人总是越老越聪明，由于能够从过错中学习生长：

“咱们仍认为国际还很有意思，到咱们这么大了，我问芒格曩昔2000年你最想跟谁吃饭，查理说我都遇到过他们了。每个人都应该问自己，你的人生终究一天想跟谁一同度过，那现在就去遇到他们并跟他们一同干事。”

11:45 政治上的改动已产生网络上的进犯和危险

贾因：网络进犯触及的商场至少100亿美元的价值。关于是否做网络安全稳妥，咱们是很慎重的。很难了解丢失怎样核算，并且触及到运作上又有什么规范，核算量是很巨大的。

丢失的本钱难以核算，不见得一次进犯后就有损害，丢失是跨过时刻的，会有长时刻影响。不能简略核算。保单要怎样了解费率核算。这是很巨大事务，这种事务有时盈余很高，有时丢失会很大。

巴菲特说到1968年肯尼迪执政时曾产生暴动。他说，假如你要写保单，有必要约束稳妥规划，问题是，假如或人被刺杀了，由于一次这样的作业，就形成不计其数的事务丢失，你怎样承保。

今日你供给1000个稳妥，单这一件事联系就很大，有时还需求法庭决议。网络稳妥的代理人能够赚到很高的佣钱，但写保单时有必要清楚有什么危险。11:51 内华达州的拉佳人发问：咱们挣扎担负电费。为什么伯克希尔不开个新的天然气工厂或许进行天然气出资？由于我这儿随时都有太阳光。可否不要做石化出资，而是出资新动力？

阿贝尔称，咱们原来用碳动力，现在在转换到可再生动力，都在咱们考虑之中，有时分要归纳电池等问题，但此时无法马上转换到其他可再生动力，但在之后会削减火力发电或许性，这一点现已在快速产生，了解现有体系能否值得信赖，现有客户能否继续运用。

风能咱们也用到了相应的百分比运用，但是假如第二天风没有了，咱们需求有其他进行弥补。

巴菲特称，哪些是能够做，能够做，到达咱们的规范，是十分杂乱的事务，要做决议计划的。从一个当地转到其他当地，是否能真实这么做呢？或许今日想到这么做，明日就产生了问题。

公司要供认每天都有照明。化石原油必定是发电最陈旧的办法，贮存也是咱们考虑的问题，电池现在是比较经济的办法，但是一个电池或许只要4小时电力，这傍边还有经济、技术的考量和推动，要寻求可靠性和平衡度。比尔盖茨也在做这类作业。11:58 怎样看在佛罗里达的车辆稳妥的局势失控？

贾因：在佛罗里达，车险产生大改动，形成保费急剧添加，并且当地风灾产生频率变高，丢失严峻。这形成稳妥事务的丢失。佛罗里达是很大的商场。当地立法者在经过法令下降费率，咱们期望当地的稳妥业能康复正常。佛罗里达有自己的问题，丢失会添加，但终究会到达制衡。12:01 请巴菲特今日共享下，咱们每个人最需求听到什么？

现在你们日子在美国，这儿有许多机遇，许多国家找不到。我想用芒格的主张，首先把教育做好，针对自己个人的状况，跟正确的人打交道，我期望能找到帮我找到人生正确方向的人。

曩昔200年咱们有了工业革命，后来在科学、医疗、教育巨大前进，很走运在这样的年代出世。你们所在的国际是史无前例最棒的。寻觅自己的爱好，找到想要的作业，找到能一同共享日子的人，有时分要寻觅好久，但不要忘了自己的初心。12:05 怎样看待巴菲特还没有退休，旗下子公司的办理层就找阿贝尔和贾因报告作业了

巴菲特称，由于年事已高，他的阅览速度、膂力“和运营功率”都在下降，比30年前低了许多，并且他不知道许多子公司的办理层了，“假如有更好的人去报告作业，为什么要来找我？”

巴菲特认为，现在的运营办法“不或许更完美了”。阿贝尔更知道旗下事务的窘境并能给出主张，贾因在稳妥职业的才智无人能及。两位副董事长也有更好的精力，传达音讯的办法恰当。

贾因称，在宣告阿贝尔将继任CEO之后，整个过渡期十分顺利，之前一些子公司的办理层会给巴菲特打电话报告事务，但现在巴菲特会故意把电话引导给阿贝尔和贾因来处理。12:13 印度经济曩昔五到二十年体现杰出。伯克希尔是否很活跃在印度的权益商场找机遇。有什么会驱动你们在印度做大出资？

巴菲特：我信赖印度有大把机遇。问题是，咱们对印度的见地有什么优势，咱们的出资有没有或许是印度想要咱们参与的。或许有些范畴咱们没有探究到、留意到，当然不是由我来探究。未来，或许有更多机遇呈现，当然现在或许有机遇。问题是，伯克希尔是否有优势寻觅这些机遇，或许让它们成为实践。日本的出资很好，印度也或许有这样的机遇，但我并不清楚。由于文明不相同，我无法区别。12:19 伯克希尔假如有新的建筑师参与，会有怎样样的作业？注：巴菲特此前将芒格称为公司的建筑师。

巴菲特：假如董事会要找到新的总监，有些人或许会65岁就退休，尽管这不太常常产生。咱们的司理人有必要要频频做决议计划。这是一个在咱们现有体系中十分困难的作业。有些人跟咱们讲过，两个人不要搭相同的飞机或许同一辆车。比方，阿贝尔作业职责，他有必要要奉告咱们董事，做了哪些作业，哪些作业要产生。咱们全部董事要决议，阿贝尔是不是做了正确的决议。咱们要找阅历充沛、能够鼓舞人心的司理人。咱们现在层面是多元化的人选，人选都是最佳的，咱们现已得到了伯克希尔最好的一群司理人。伯克希尔的文明要保证招引最好的司理人。12:26 您的团队对事务、财物装备上觉得做的最棒的是什么？特别是疫情之后。

巴菲特：假如有人65岁退休，那彻底无法担任伯克希尔的CEO。往后二十年，咱们会供给一些项目，董事会和咱们办理层往后会有不同的决议计划。关于董事是否继续接班，司理人谁最适宜接班，巴菲特说到，他之前做纺织品事务是由于，我觉得办理它的司理是很好的人。我觉得咱们很有或许还找到像（伯克希尔前董事）汤姆·墨菲这样很好的司理人。要看未来公司的人，他们怎样想。当我脱离伯克希尔今后，或许公司每二十年都要做一次正确的决议计划，或许决议计划错了，就要改过来。这便是要有董事会的原因。咱们有正确的人在董事会，他们能够做正确的决议计划，他们不会把自己太当回事，不把伯克希尔作为跳板。12:36 伯克希尔现在握有1800多亿美元现金，在等什么？

巴菲特：这个问题很好答复。台上在场的人，都没有很好的主意，怎样好好用这笔钱，咱们不会在现在5.4%利率的状况下用这个钱，现在利率这么高（这点不要跟美联储讲），咱们只在正确的时分在挥杆，但是现在许多人不论什么时分都在挥杆，由于他们觉得之前不断挥杆都打空，觉得总打就打到正确标的。咱们对报答不会像从前那样需求超越多少，现在找不到那么多机遇。现在没有满足有招引力的标的让我装备那么多财物，看之后是否有改动。12:38 在美国房子生意6%的佣钱硬性规范要撤销了，对房地产职业会有什么影响？

一个月前，美国房地产生意人协会（NAR）与房子卖家集体达到宽和协议，赞同经过付出4.18亿美元的赔偿金，并撤销佣钱规范来完毕具有路程碑含义的反垄断诉讼。

阿贝尔称，整个职业会阅历过渡期，伯克希尔房产服务子公司和整个职业都要习惯新的实践。但房地产中介仍是生意生意中的重要组成环节，他们供给的咨询和辅导服务仍很重要：

“未来佣钱的改动是佣钱份额需求洽谈而不是一个固定的百分比，（不是说佣钱就彻底撤销了，）上述宽和协议（的影响）只会限制在伯克希尔房产服务子公司中。”

此前有报导称，4月底，伯克希尔美国家庭服务公司（即伯克希尔的房产中介事务）表明将付出2.5亿美元来宽和指控佣钱过高的诉讼，是迄今停止单个生意公司付出的最大一笔金额。

巴菲特表明，在他生意房子的阅历中，作为卖家从没有拒付过房产中介的佣钱，不论房子卖价有多贵，也没有向中介索要过佣钱扣头。最初直接买下了一个老练公司作为伯克希尔的房产中介事务，其时的价格是合理的。并且房产中介是个在经济中十分根底的职业，不会消失。

巴菲特称，他的确对达到上述宽和协议感到惊奇，“但就跟稳妥职业有许多令人惊奇的决议相同，咱们需求承受实践。就比方911恐怖袭击谁也不会幻想到产生但仍是产生了。需求承受实践。”

阿贝尔弥补称，房产中介职业的模型或许会改动，但他在英国也买过房子，在美国之外买房子是个彻底不同的体会：“咱们的房产中介投入了时刻和本钱来保证你的生意顺利和满足。美国或许不是最经济实惠的模型，但是性价比是不错的（you get what you pay for）。”12:48 特斯拉的自动驾驶技术声称会大幅削减事故，这种技术对车险有何影响，今后收益会怎样

巴菲特：自动驾驶或许削减事故产生，或许削减本钱，有人开端用了，今后的数据也会显现未来会怎样。曩昔几年人们现已常常评论。在稳妥职业，Uber开端兴起的时分也有人评论。关于有些事，曩昔的估量是错的。你认为稳妥简略展开的事务，其实不然。假如事故能削减50%，听起来不错。咱们正在寻觅机遇。有些人即便开了许多路程的车，仍因事故丧生。这不是简略估量的数字。

贾因：特斯拉公司的技术改进听起来会削减事故产生。但事故的均值不见得会下降。车险范畴假如要彻底改动，不会这么简略。12:54 零排放车辆，或许现已彻底被承受了，问巴菲特有什么主意？

巴菲特：自动驾驶或许削减事故产生，或许削减本钱，有人开端用了，今后的数据也会显现未来会怎样。曩昔几年人们现已常常评论。在稳妥职业，Uber开端兴起的时分也有人评论。

关于有些事，曩昔的估量是错的。你认为稳妥是简略展开的事务，其实不然。稳妥事务“十分风趣，由于你一开端就得到了钱，然后你就会发现你做了一些愚笨的作业。但是，当有人把钱交给你、然后你递给他们一小张纸的时分，这是一个十分诱人的生意。”

假如事故能削减50%，听起来不错。咱们正在寻觅机遇。有些人即便开了许多路程的车，仍因事故丧生。这不是简略估量的数字。贾因：特斯拉公司的技术改进听起来会削减事故产生。但事故的均值不见得会下降。车险范畴假如要彻底改动，不会这么简略。特斯拉一直在考虑直接承保稳妥的主意——但并没有取得太大成功。13:00-14:00 问答环节进入一小时午休14:15 关于伯克希尔未来的本钱装备决议计划

巴菲特说，伯克希尔的董事会现已有了能进行脑力风暴的力气。当他不再掌握伯克希尔时，阿贝尔就将对伯克希尔的出资决议计划具有终究决议权。

巴菲特说：“假如我是董事会成员，要做出决议，我或许会依据阿贝尔的状况，将本钱分配留给他。他十分了解企业。假如你了解企业，你就了解普通股。”

巴菲特说，伯克希尔的两位出资司理（即Todd Combs和Ted Weschler）的职责清晰，他们清楚做什么作业。假如要让伯克希尔成果更多的利益。战略上的考虑很重要。阿贝尔有才干做战略上的布置。14:25 巴菲特、Abel谈评价收买方针的规范

答复：当你有一个了不得的人来办理作业时，就会有许多自我挑选。咱们会遇到一些为咱们尽心竭力的人。咱们仅仅没有满足的人才进行规划较小的收买。

鉴于咱们在TTI的经历，咱们对分销事务有了很好的了解。TTI是瞩意图经营办法。咱们也会做一些小型收买，但条件是要契合咱们现在的架构，而不是为了投而投。咱们也能够给股东买更多TTI，但更倾向于回购。14:32 之前说到伯克希尔减持苹果是为了添加现金，你看到的未来出资机遇在哪里？怎样将其时商场状况与1999年的出资报答进行比较

巴菲特称，有时分我会觉得充溢了机遇，能够在夜幕降临时投入全部，也有时分一年曩昔了，就像现在似的没有找到有含义且机遇出资的出资机遇，有比现在更好的机遇：

“我和芒格错失了许多出资机遇，但没有特别后悔过，至少错失咱们不理解的东西是不会觉得惋惜的，真实惋惜的是错失了一些后来证明（事务变得）十分大的机遇。1999年我都记不太清楚了，除非其时有特别戏剧性的时分产生，例如像1987年、2008年或2015年，不然我也记不住，我仅仅每天看看能做些什么。”

14:37 有人问巴菲特，你最喜爱的持股时期是持股美国运通和可口可乐的这几十年，仍是其他？最近伯克希尔增持了西方石油，做这些出资的思维进程是什么。

巴菲特：做这些出资有许多要素。1942年的时分我就开端买股票。芒格和我有时很快做决议，咱们会考虑，是什么要素让咱们很快下决议，咱们觉得这些要素是显着可见的。

关于为何大举出资苹果，芒格让我学到的一点是，顾客的行为和很重要。咱们假如要买家具店，很快或许意识到这是个过错，但这个过错会让咱们更好地考虑财物装备的进程是怎样的。咱们渐渐学会了顾客的行为。

巴菲特说到对喜诗糖块的出资，说咱们并不知道怎样做糖块生意，但咱们在出资的进程中学到了顾客行为的常识。这个进程中咱们不断学到了顾客的行为。出资苹果也是。

你能够观察到顾客对你的产品是感爱好的。这是一种顾客心思的偏好。其时我看到苹果股票的价值低于它的实践价值。比方你买第二部iPhone和买第二辆车是不相同的，你买第二辆车的价值或许比第二部iPhone高二十倍。

我其时不知道iPhone怎样运转，但我知道顾客喜爱它，它的价值远远被轻视了。并且我知道苹果的CEO库克和乔布斯相同超卓。

谈到iPhone，巴菲特表明：“它是最巨大的产品之一，并且或许是有史以来最巨大的产品。”

巴菲特说，假如你对某种事务有经历丰富，那你或许灵机一动，就有出资。而有些事不会一会儿产生，但你能够做许多预备。对很快就决议出资的西方石油也是如此。

巴菲特说，他之前继续了解研讨相关职业，做了许多石油天然气事务的研讨，有时他并不是彻底了解窍门，有时他想到一些观念，记在心里，直到他碰到西方石油的CEO Vicki Hollub停止。巴菲特说，现在我满足对西方石油的出资。关于媒体股派拉蒙全球，巴菲特说要对这笔出资担任，这笔出资丢失许多，他一个人全权担任。14:50 董事会信说到BNSF有滑落现象，现已出资到更多货运还有建造上，今日在铁路事务上的滑落怎样回事？

巴菲特答复：铁路对一个国家来说是十分必要的。美国政府从前把铁路进行国有，从前进行多轮商洽，乃至美国全国铁路停运过。现在再修铁路简直不或许，比方在加州建高铁，他们会忧虑对环境的影响，假如在美国全国做这样的作业，对立声响有多大。这或许不是一项最好的事务，但必定是十分必要的存在，他的代替价值太高了。咱们以税收上十分高效的办法持有相关的铁路事务。买BNSF仍是一笔不错的出资。咱们期望在其他工业上，找到更合理的出资标的。买BNSF是最初阿贝尔做决议的。

阿贝尔称：铁路事务有些当地让咱们股东绝望，不过和同行比较还能够。假如回到2021年时分，其时状况彻底不同。2022年时分发现了西部的供给链问题。2023年时，全部事务本钱和架构进行了相应的改进，团队尽力作业，从头分配了架构的本钱和资源，做了许多作业，知道到需求对需求进行从头考量。咱们竞赛对手还有货车职业，货车职业的结构让咱们能够有才干与其竞赛。咱们要想办法处理结构问题。咱们团队现已投入到正确的架构上。15:03 有人问巴菲特：08年末时你说到，出资100万美元，能够保证取得50%的年化收益，现在用100万美元怎样出资

巴菲特：穆迪那本关于交通运输的书，我读的时分才二十多岁，很难幻想其时年青人去那样了解铁路。我不知道现在有什么东西像当年穆迪的那本手册那样。现在假如投100全能取得50%的年报答，那可太好了。有人能找到出资机遇是由于他们乐意去探究，乐意在不同的范畴扩展自己的常识面。人脑是很杂乱的。当咱们理解大脑适宜做什么的时分，你的潜力才干充沛开掘。假如没有办法找到适宜你、感爱好的范畴出资，或许报答就不是很好。15:09 芒格提过，一个人具有产权全部权，会更好的办理。许多养老金资管并没有伯克希尔这样的实力，做的决议计划也不契合股东权益，这种状况应该采纳什么办法？

巴菲特：伯克希尔有很好的掌握人。首先把它作为国家财物来看待，这样找到更多的处理方案。这要放到咱们董事的心里考虑。人的心里影响了许多种行为。有些作业做了，下次就不想做了，收买行为时分有这样过。15:16 怎样找到日子中的真偶像/人生导师，怎样好好结交等经历

巴菲特表明，一个适宜的人生偶像是很重要的，他和芒格都有：

“很重要的是有人继续爱你，就算你打破了一些规矩，我和芒格都被这么爱过。你需求有个适宜的英豪去崇拜，取决于你想成为什么样的人，假如你挑选的偶像正确就进入了正轨，不但说的是赚钱方面，而是说整个人生。”

15:21 关于连锁货车加油站企业Pilot的出资不合。伯克希尔曾因收买Pilot的出资遭到指控，差点闹上法庭，终究达到庭外宽和。

巴菲特说咱们对Pilot的出资仍是不错的，但他不乐意多提。后来他说到Pilot加油站的特征，说这是在美国环境的特征。15:28 来自我国的出资者发问，怎样样最大化复利出资？

巴菲特：命运扮演十分重要的成分。我现在最好的技术是，躲避危险，躲开厄运。当你走运的时分，一定要最大化运用，当然这个命运不是实时都会有的。假如我再活一次，我的挑选或许会不相同，但我不会错失这些卓有成效的东西。我的后半生时期，产生了剧变。我姐姐还在上学的时分，还被家里奉告，一定要上学时分成婚，要不然好男人都被抢光了。看到咱们取得这么大前进，真的是无与伦比的。现在必定比100年前有更好的期许。15:34 曩昔巴菲特说，他将留给妻子90%的遗产出资到低本钱的标普500指数，现在科技公司现已占标普权重的四分之一，现在他会不会考虑将遗产的装备转移到等权重指数基金这类出资

巴菲特说，在定时修正遗言进程中，他的出资主张没有变。他每三年修正一次遗言，依然主张妻子将遗产的 10% 分配给短期政府债券，90% 分配给低本钱的标普500指数基金。考虑到妻子将承继的信任基金规划，她的出资组合会不会跑赢标普500并不重要。首要是，她觉得自己的财务状况不需求考虑这点。

巴菲特说，他期望找到更好的办法，把最好的资源用到该用的当地，处理国际上最需求处理的问题。他说，我觉得遗产资金能够用到这个国际最需求的当地。我觉得，在场诸位美国人都需求一份遗言，要知道，四位美国前总统都在逝世时没有留下遗言，幻想下，这些人脱离后没有遗言，有多可怕。比方遇刺的林肯，很难幻想这么巨大的人故去后没有留下遗言，多惋惜。人都有自己的缺点，有缺点，不要对自己太狠，也不能彻底懈怠，由于你能够改动未来。15:44 现在AI的精灵从瓶子里放出来了，伯克希尔哪项事务在AI面前有最大危险？

答复：任何劳作密布职业都会遭到AI的要挟。当然在此之下能够额定取得更多文娱时刻。这中心有一些更多的问题。人工智能是有更多深化层面进行评论的。讲到精灵，我有许多能够共享的。假如咱们用这些在交际层面，或许有更好的优势。但是假如用这个来运用原子弹或许其他不恰当的作业，就有问题了。AI在全部作业上，讲到全部职业，每个公司都在讲，哪些能够更安全地来做？许多东西讲定论还太早。现在是无法猜想的，想要正确的猜想，还言之过早。当然AI必定是不行思议的。当年原子弹项目也曾十分兴奋地评论。15:50 美国国债商场是2008年的六倍大了，何时这么多美债的供给不能再被商场吸收？

巴菲特表明，最好的猜想是美国国债会在很长时期内继续被商场承受，由于没有更多更好的代替选项。在很长时刻内去考虑，美国国债的规划并不算特别大，由于你要考虑到通胀、要挟全球经济状况的危机，以及美元作为储藏钱银的位置等各方面要素：

“不是美国债款的必定数量在要挟美国金融体系，而是通胀和未来的美元价值在要挟整个体系。所以我不忧虑美国国债供给的必定数量有多少，而是忧虑财政赤字的远景。现在咱们喜爱聚集美联储的各项举动，但是财政赤字才是最应该重视的论题。美联储主席鲍威尔是十分十分有才智的人，但他不能操控财政方针，他在呼吁人们留意财政方针/赤字，这才是问题所在，才是引发危机的东西。”

还有人问，现在的状况和2008年、09年有何不同。

巴菲特说到20世纪70年代末和80年代初面对高通胀压力的前美联储主席Paul Volcker，Volcker当年尽力压低通胀时还收到过死亡要挟。巴菲特说，咱们无法彻底预知美联储在做怎样的决议。美联储主席鲍威尔是很聪明的人，但是，美国的财务制度和决议计划不是他能决议的。15:58 假如对伯克希尔股东做要求，会做什么要求？为什么？

答复：这个问题不论穷富都是相同的。假如你满足走运，要保证帮周围人也取得这样的命运。16:00 问答环节完毕！巴菲特戏称，期望你们下一年也来，期望我下一年也参与

他还引荐咱们都去买《穷查理宝典》。有参会人士说到，每一条卖书结账通道都排满了人。

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